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PIIGS : une exposition a minima sur nos fonds monétaires

Comme nous l’avons évoqué à différentes reprises depuis la fin 2009, la question des dettes souveraines est effectivement venue au premier rang des préoccupations cette année.

Le marché est entré dans une phase de crise aigüe, la dévalorisation des titres d’Etat de certains pays européens-les fameux PIIGS- se propage à ceux de leurs banques et, dans une moindre mesure à l’ensemble des titres émis par les ressortissants de ces régions. Nous avions choisi pour nos opcvm monétaires d’être exposé a minima sur ces zones. Notre exposition à la Grèce est donc nulle, et elle est insignifiante sur le Portugal et sur l’Irlande. Notre approche est plus nuancée pour L’Espagne et l’Italie. Ainsi, l’exposition aux risques espagnols se concentre sur les toutes premières institutions bancaires et sur des titres du marché monétaire à moins de 3 mois d’échéance pour l’essentiel. Elle représente 4,12 % de l’actif net de nos 2 principaux portefeuilles monétaires. L’exposition au risque italien en représente, elle, 6,39 %, également constituée de titres seniors émis par les institutions bancaires les plus importantes et à moins de 1 an de maturité (dont les 3/4 à moins de 6 mois). Au demeurant, les  émetteurs espagnols et italiens sur lesquels nous détenons des créances ont des activités variées et internationales qui répartissent leurs sources de revenus sur différentes zones géographiques et différentes lignes de métier. Néanmoins, si les tensions qui les affectent devaient persister, nous sommes en position de pouvoir modifier, voire effacer, cette exposition à brève échéance. Dans l’emballement actuel, il nous semble adéquat de rappeler que les Etats et la BCE ont partout mis en place des mesure de soutien au système bancaire qui ont permis de sortir progressivement de la tourmente de sept 2008 (faillites bancaires aux USA) et qui sont toujours en vigueur.

Frédéric Penel, Responsable du pôle Taux/ Crédit

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